聲測(cè)管冬儲(chǔ)跟蹤報(bào)告：后期關(guān)注去庫(kù)節(jié)奏
截至2月21日鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，聲測(cè)管冬儲(chǔ)累庫(kù)已進(jìn)入第9周，總累積量約1264萬(wàn)噸，日均累速達(dá)到20萬(wàn)噸，今年總庫(kù)存量已大概率高于去年水平。后期電爐還有復(fù)產(chǎn)增量，而現(xiàn)貨及下游工程啟動(dòng)時(shí)間較晚，另南方受陰雨天氣影響較大，因此預(yù)計(jì)未來(lái)1-2周仍有累庫(kù)，但是終端在下周開(kāi)始陸續(xù)復(fù)工，累庫(kù)速度或有望放緩。
高產(chǎn)量與高庫(kù)存已兌現(xiàn)，后期關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)到去庫(kù)節(jié)奏上。目前情況看去庫(kù)壓力還是不容小覷，盤(pán)面將呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。
1. 庫(kù)存壓力加大，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2周繼續(xù)增庫(kù)，速度有望放緩
從近三年的庫(kù)存累積情況來(lái)看，總庫(kù)存累積周期約11-12周，日均累積幅度在1%左右。并且按以往規(guī)律，假期后1-2周累庫(kù)都出現(xiàn)明顯的加速，去年春節(jié)后兩周總庫(kù)存的累積量約849萬(wàn)噸，但今年節(jié)后兩周累積量約941萬(wàn)噸，多了近100萬(wàn)噸。目前總庫(kù)存累積63天（第9周），累積量已達(dá)到1264萬(wàn)噸，日均累積幅度高達(dá)1.65%，甚至超過(guò)18年水平，庫(kù)存壓力明顯加大。
由于至今電爐產(chǎn)量還有部分尚未復(fù)產(chǎn)，再疊加多地受連雨天影響，終端需求整體釋放也滯后，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2周還將繼續(xù)累庫(kù)，但是大部分終端在下周也要陸續(xù)開(kāi)工了，因此后期累庫(kù)速度有望放緩。
鋼廠方面，本周數(shù)據(jù)顯示鋼廠的庫(kù)存壓力在節(jié)后還是有稍許緩解的。尤其是進(jìn)入三月份后，卷廠的檢修增多，再加上近期出口也有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力還會(huì)緩解。
貿(mào)易商方面，年前的冬儲(chǔ)成本多在3650-3750元，盡管當(dāng)下若多增企業(yè)的庫(kù)存會(huì)整體小幅提升成本和企業(yè)資金壓力，但在全國(guó)總庫(kù)存的高壓下，買(mǎi)現(xiàn)賣(mài)期操作仍是較為有利的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)模式之一，尤其是后結(jié)算的政策下，畢竟春季需求還是會(huì)釋放的。但需要警惕的是，一旦庫(kù)存累積周期過(guò)長(zhǎng)（春季需求釋放時(shí)間較晚），造成**的資金回流壓力，則貿(mào)易大戶會(huì)有急于兌現(xiàn)的訴求，到時(shí)拋壓必然加重。
3. 預(yù)計(jì)2019年聲測(cè)管總庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存都將高于去年，后期關(guān)注去庫(kù)節(jié)奏
聲測(cè)管方面，測(cè)算2011年-2018年間的聲測(cè)管社會(huì)庫(kù)存平均累計(jì)周期約81天，日均累積幅度1.51%（主要是18年參數(shù)過(guò)大的拉升，刨除18年的平均累積幅度為1.28%）。而在日均累積幅度高于1.4%的年份，一般累庫(kù)期間的期價(jià)下跌概率較大。測(cè)算本周聲測(cè)管累積速率已顯著超過(guò)往年平均水平，達(dá)到2.99%的增速，期價(jià)回調(diào)壓力大。
聲測(cè)管方面，從2011年-2018年間的聲測(cè)管社會(huì)庫(kù)存累積情況來(lái)看，平均累計(jì)周期約60天，日均累積幅度0.58%，目前日均累積幅度提升到1%，壓力繼續(xù)增加。但相較聲測(cè)管來(lái)講，庫(kù)存增速還是稍低些，2月是板材旺季，目前產(chǎn)存結(jié)構(gòu)性較聲測(cè)管要好，短期呈現(xiàn)卷強(qiáng)螺弱格局。
聲測(cè)管 · 冬儲(chǔ)跟蹤報(bào)告之五
聲測(cè)管方面，從2011年-2018年間的聲測(cè)管社會(huì)庫(kù)存累積情況來(lái)看，平均累計(jì)周期約60天，日均累積幅度0.58%，目前日均累積幅度提升到1%，壓力繼續(xù)增加。但相較聲測(cè)管來(lái)講，庫(kù)存增速還是稍低些，2月是板材旺季，目前產(chǎn)存結(jié)構(gòu)性較聲測(cè)管要好，短期呈現(xiàn)卷強(qiáng)螺弱格局。
聲測(cè)管方面，從2011年-2018年間的聲測(cè)管社會(huì)庫(kù)存累積情況來(lái)看，平均累計(jì)周期約60天，日均累積幅度0.58%，目前日均累積幅度提升到1%，壓力繼續(xù)增加。但相較聲測(cè)管來(lái)講，庫(kù)存增速還是稍低些，2月是板材旺季，目前產(chǎn)存結(jié)構(gòu)性較聲測(cè)管要好，短期呈現(xiàn)卷強(qiáng)螺弱格局。
從社會(huì)庫(kù)存量上推算，2019年初始累庫(kù)節(jié)氣在大雪后兩周，按農(nóng)歷節(jié)氣推算，預(yù)計(jì)結(jié)束日期在3月8日即二月二當(dāng)周、驚蟄當(dāng)周，累積周期77天。當(dāng)前庫(kù)存日均累積速率已達(dá)2.03%，以2月加速、3月減速的情況估算，預(yù)計(jì)冬季可累積社會(huì)庫(kù)存量能達(dá)到1100-1200萬(wàn)噸。
從社會(huì)庫(kù)存量上推算，2019年初始累庫(kù)節(jié)氣在大雪后兩周，按農(nóng)歷節(jié)氣推算，預(yù)計(jì)結(jié)束日期在3月8日即二月二當(dāng)周、驚蟄當(dāng)周，累積周期77天。當(dāng)前庫(kù)存日均累積速率已達(dá)2.03%，以2月加速、3月減速的情況估算，預(yù)計(jì)冬季可累積社會(huì)庫(kù)存量能達(dá)到1100-1200萬(wàn)噸。
從社會(huì)庫(kù)存量上推算，2019年初始累庫(kù)節(jié)氣在大雪后兩周，按農(nóng)歷節(jié)氣推算，預(yù)計(jì)結(jié)束日期在3月8日即二月二當(dāng)周、驚蟄當(dāng)周，累積周期77天。當(dāng)前庫(kù)存日均累積速率已達(dá)2.03%，以2月加速、3月減速的情況估算，預(yù)計(jì)冬季可累積社會(huì)庫(kù)存量能達(dá)到1100-1200萬(wàn)噸。
從聲測(cè)管總庫(kù)存量上推算，按目前1.65%的日均增速再增庫(kù)兩周，總庫(kù)存量會(huì)累積約1550萬(wàn)噸，將超過(guò)18年的1490萬(wàn)噸水平。若后兩周累庫(kù)有減速，則估算累庫(kù)量約1450萬(wàn)噸。
從聲測(cè)管總庫(kù)存量上推算，按目前1.65%的日均增速再增庫(kù)兩周，總庫(kù)存量會(huì)累積約1550萬(wàn)噸，將超過(guò)18年的1490萬(wàn)噸水平。若后兩周累庫(kù)有減速，則估算累庫(kù)量約1450萬(wàn)噸。
綜上，目前情況來(lái)看，冬季累庫(kù)量不會(huì)太低，這點(diǎn)已經(jīng)兌現(xiàn)。但需求何時(shí)啟動(dòng)尚未可知，且預(yù)計(jì)今年需求難以再形成爆發(fā)式的增長(zhǎng)，而是相對(duì)比較平穩(wěn)的釋放，因此后期關(guān)注重點(diǎn)需要轉(zhuǎn)移到去庫(kù)節(jié)奏上。
