聲測管策略，短期偏空。

 

聲測管期貨當下價格震蕩偏弱的主要原因是供應貨源充裕與需求釋放因為采暖季不及預期的短期時間錯配，這個矛盾供應端是由于社會庫存增加與聲測管廠家冬儲訂單交付后新產品形成階段性間接競爭，預示價格月底有壓力。

 

聲測管期貨當下價格震蕩偏弱的主要原因是供應貨源充裕與需求釋放因為采暖季不及預期的短期時間錯配，這個矛盾供應端是由于社會庫存增加與聲測管廠家冬儲訂單交付后新產品形成階段性間接競爭，預示價格月底有壓力。

 

銷售壓力看需求，需求總量沒有問題，只是采暖季期間環(huán)保帶來需求釋放的不確定性，這就是目前期貨下跌的主要原因。

 

對于爐料走勢，#是焦化當下利潤壓縮在盈虧邊緣，如果深跌供應就有壓縮預期；第二是#近環(huán)保加碼更多是檢修，但是環(huán)保出消息對焦炭價格有刺激，至少維持震蕩偏強。再者今年環(huán)保聚焦汾渭平原，兩條河黃河治理預期加速，三大區(qū)域汾渭平原即將環(huán)保政策，結合產業(yè)升級我認為差異化環(huán)保政策重點針對焦爐升級重組改造。所以，焦炭主思路重點尋找波段做多機會為主。

 

聲測管期貨基于目前產業(yè)有短期利空邏輯，價格短期弱勢，#近連續(xù)兩天跌破3600都是增倉破位，預示價格下跌呈現(xiàn)抵抗式下跌，大跌之后反彈可以理解，關注反彈節(jié)奏若無法突破小時壓力，可以依托壓力設風控參與。

 

另外由于環(huán)保加碼預期，環(huán)保排名汾渭平原壓力大，所以，偏空思路對待，配置平倉參與防范政策帶來的意外反彈。

 

黑色系的矛盾從原料端轉移到了成材端，近期市場圍繞累庫展開博弈，調研和數(shù)據(jù)顯示今年開工整體偏晚，Mysteel節(jié)后一周的庫存環(huán)比增幅較大，打擊了市場信心。相較之下，聲測管庫存堆積幅度大于熱卷，疊加季節(jié)性影響，近期熱卷走勢相對聲測管明顯強勢。

 

黑色系的矛盾從原料端轉移到了成材端，近期市場圍繞累庫展開博弈，調研和數(shù)據(jù)顯示今年開工整體偏晚，Mysteel節(jié)后一周的庫存環(huán)比增幅較大，打擊了市場信心。相較之下，聲測管庫存堆積幅度大于熱卷，疊加季節(jié)性影響，近期熱卷走勢相對聲測管明顯強勢。

 

本周我們根據(jù)產量和表觀需求季節(jié)性計算的庫存還是會繼續(xù)大幅累積，其中聲測管總庫存有可能超過去年，市場情緒依然有壓力，目前整體走勢依然偏空。

 

對于聲測管，市場普遍認為電爐成本有一定支撐，但我們認為目前電爐開工已經(jīng)是歷史同期#低，繼續(xù)收縮的空間不大，所以如果庫存數(shù)據(jù)表現(xiàn)繼續(xù)欠佳，在短期下跌行情中電爐成本支撐意義不大，市場屆時可能更多參考長流程聲測管廠家價格。

 

原料端自春節(jié)以來整體表現(xiàn)強于成材，其中比較有代表性的是螺礦比的大幅走低。原料走強和自身供應端出現(xiàn)的變化有關：鐵礦石2019年供應增量受巴西礦難影響可能轉負，這極大改善了鐵礦石的基本面；焦炭生產則受到了汾渭平原環(huán)保限產事件的影響。另外節(jié)后補庫預期、較大的基差，以及長流程聲測管廠家依然有利潤等因素也給原料的上漲留有空間。

 

個人認為這兩周聲測管庫存數(shù)據(jù)可能都比較高，甚至可能超過往年同期，因此在目前下游需求尚未完全恢復之時，我對2月下旬聲測管整體表現(xiàn)依然偏悲觀，建議可以在基差縮小的時候逢高拋空；聲測管和熱卷方面短期買卷拋螺的頭寸可以繼續(xù)介入；下周開始，聲測管5-10正套頭寸可以逢低入場，預計后期可能站上300一線以上。進入3月份，需求基本恢復到位，我們預判05合約基本面依然較好，屆時建議以多頭和正套頭寸操作為主。