鋼鐵利潤(rùn)收縮 聲測(cè)管價(jià)格仍有調(diào)整空間

 

聲測(cè)管與廢鋼價(jià)差從2000元/噸向1200-1500元/噸的合理區(qū)間回歸，預(yù)示著聲測(cè)管市場(chǎng)的供求關(guān)系已從緊張向平衡轉(zhuǎn)變，后市聲測(cè)管基于廢鋼價(jià)格的成本支撐趨向減弱。

 

聲測(cè)管現(xiàn)貨價(jià)格在11月份走出年內(nèi)#大單月跌幅后，于12月份有止跌企穩(wěn)的跡象。與聲測(cè)管期貨市場(chǎng)價(jià)格早早的在8月下旬見到年內(nèi)高點(diǎn)不同，聲測(cè)管現(xiàn)貨價(jià)格的2018年的年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)10月底11月初。而且，現(xiàn)貨價(jià)格在11月份的下跌過程中，跌幅也要比期貨市場(chǎng)來的更加猛烈，一個(gè)月的價(jià)格#大跌幅近750元/噸。不過聲測(cè)管期貨價(jià)格從8月高點(diǎn)以來的#大的累積跌幅則近1000元/噸。因此，聲測(cè)管現(xiàn)貨價(jià)格在11月的大跌更有一種補(bǔ)跌的意味。

 

事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)在2018年的很長(zhǎng)一段時(shí)間里都維持在一個(gè)高產(chǎn)出高利潤(rùn)的狀態(tài)中。截止11月份，我國(guó)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到了85737萬噸，同比增9257萬噸，增幅為12.1％。若以聲測(cè)管現(xiàn)貨價(jià)格與廢鋼價(jià)格作比較，螺廢價(jià)差在11于初觸及了2000元/噸的年內(nèi)高位，這意味著鋼鐵行業(yè)中成本相對(duì)較高的短流程電爐鋼產(chǎn)出利潤(rùn)即超過800元/噸的水平，而長(zhǎng)流程的粗鋼成本則較之還低500-700元/噸，可見鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)是非常豐厚的。鋼鐵行業(yè)之所以利潤(rùn)可以這么高，除有供給側(cè)改革為鋼鐵行業(yè)保駕護(hù)航外，下游需求旺盛同樣起到十分重要的作用。2018年1-11月份，我國(guó)的房屋新開工增速為16.8％，遠(yuǎn)高于去年同期的6.9％。不過，2018年鋼鐵行業(yè)的的冬季限產(chǎn)力度不及2017年。以唐山為例，2017年11月唐山冬季實(shí)施了全面限產(chǎn)，高爐產(chǎn)能利用率下降到了50％甚至以下，而2018年11月的唐山高爐產(chǎn)能利用率則維持在60％以上，直到12月初才進(jìn)一步下調(diào)至55％附近。供給端減產(chǎn)力度的減弱，使得聲測(cè)管市場(chǎng)的冬季供求平衡向供給壓力增加傾斜，聲測(cè)管現(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺也因此被打破。

 

在經(jīng)歷11月聲測(cè)管現(xiàn)貨價(jià)格大幅下調(diào)后，截止12月20日，螺廢價(jià)差已大幅收斂到1300元/噸左右。這這樣的價(jià)差水平下，短流程電爐鋼產(chǎn)出的粗鋼利潤(rùn)已被大幅縮減至100元/噸以內(nèi)。這意味著，聲測(cè)管市場(chǎng)的供求關(guān)系已經(jīng)從供給緊缺向供求平衡發(fā)生了轉(zhuǎn)變。如果后市聲測(cè)管市場(chǎng)供給出現(xiàn)過剩，那么電爐鋼對(duì)廢鋼的使用量將會(huì)率先受到擠壓，并會(huì)伴隨廢鋼價(jià)格的下行以維持電爐鋼生產(chǎn)的薄利水平線。而如果供求關(guān)系走向緊缺，那么螺廢價(jià)差則會(huì)走高，并提振聲測(cè)管生產(chǎn)的利潤(rùn)率。

 

綜上分析，筆者以為當(dāng)前的廢鋼價(jià)格仍處在較高位置，后市的調(diào)整空間較大。在聲測(cè)管市場(chǎng)供求相對(duì)平衡的條件下，預(yù)計(jì)上海聲測(cè)管期貨主力RB1905合約的波動(dòng)區(qū)間將會(huì)在3000-3600元/噸區(qū)間運(yùn)行。