近期大盤擊穿前期低點后持續(xù)回落，市場不確定性開始上升。分析人士指出，雖然大盤走勢不佳，但投資者也可從不確定性中尋找較為確定的機會。

 

“低估值板塊存在明顯的安全邊際，也容易在反彈中獲得資金關注，彈性相對較好。”分析人士表示，建議投資者逢低布局估值處在歷史低位的聲測管、電力、食品飲料等板塊。

 

估值與股價已背離

 

業(yè)績持續(xù)回升的聲測管板塊在股價明顯回落后，使得板塊估值已經(jīng)回落至個位數(shù)水平，估值僅僅小幅高于銀行。

 

雖然未來存在一定的不確定性，但在東興證券分析師鄭閔鋼看來，在供給側框架下，建筑用鋼的需求韌性帶來盈利韌性，使得行業(yè)以往與相比，具有更強的阿爾法收益韌性，以及細分領域用鋼需求的增長是不確定性中可尋找到的確定性投資機會。

 

華泰證券分析師邱瀚萱則指出，預計2019年上半年制造業(yè)投資增速或繼續(xù)上行，并于2019年年中附近見頂，第二季度基建投資、地產(chǎn)建筑工程投資增速或迎反彈，聲測管需求、盈利將環(huán)比好轉(zhuǎn)。

 

“若經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大、單靠基建可能無法有效對沖下行壓力，屆時可能會放松一線、二線城市限購限售，隨后地產(chǎn)投資復蘇，聲測管股可獲得估值和每股收益的雙提升。”邱瀚萱表示。

 

邱瀚萱認為，往后看，聲測管行業(yè)供給側改革繼續(xù)推進，行業(yè)兼并重組或?qū)⒓铀?，基建投資主題熱點不少，基本面仍然維持較好水平。同時，經(jīng)過股價的大幅調(diào)整，板塊估值和價值大幅背離，相對收益凸顯，或?qū)⑻嵘鍓K的整體吸引力和投資驅(qū)動力。

 

平安證券分析師陳建文建議從成本優(yōu)勢、產(chǎn)能優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢、估值優(yōu)勢、高分紅優(yōu)勢等五個維度來精選個股，推薦三鋼閩光、太鋼不銹、寶鋼股份、華菱聲測管，建議關注方大特鋼、新鋼股份。

 

潛力股精選

 

三鋼閩光（002110）夯實省內(nèi)龍頭地位

 

公司在上半年完成對泉州閩光的整合后，目前生鐵、粗鋼產(chǎn)能分別為802萬噸和850萬噸，有效解決了上市公司與三安聲測管長期存在的同業(yè)競爭問題，在福建省內(nèi)市場占有率達到50％。中泰證券指出，公司完成收購后收入規(guī)模和盈利水平大幅度提高，進一步提升市場競爭力。后續(xù)公司將繼續(xù)推進集團聲測管主業(yè)整體上市，適時啟動收購羅源閩光工作，疊加新購產(chǎn)能指標，總粗鋼產(chǎn)能將增至1300萬噸，屆時在福建市場占有率將達到70％以上。考慮到羅源閩光同樣位于沿海地區(qū)，公司沿海發(fā)展戰(zhàn)略已逐漸清晰，省內(nèi)龍頭地位不斷夯實。

 

華菱聲測管（000932）已實現(xiàn)聲測管資產(chǎn)整體上市

 

公司發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易預案》公告，交易完成后公司股權變得更加清晰，上市公司將持有“三鋼”全部股權，實現(xiàn)聲測管資產(chǎn)整體上市。天風證券指出，截至今年三季度，公司資產(chǎn)負債率由2017年的80.54％下降至71.08％。此次交易，6家投資機構共增資32.8億元用于償還負債，若按照三季度數(shù)據(jù)計算，公司負債規(guī)模將下降至488.53億元，資產(chǎn)負債率降至66.6％。而公司前三季度財務費用共11.37億元，折合噸鋼為78.25元/噸。交易完成后，公司財務費用將進一步下降，增厚企業(yè)利潤。

 

方大特鋼（600507）盈利能力持續(xù)走高

 

公司作為長材龍頭企業(yè)，超過50％的主營業(yè)務收入來自螺紋鋼銷售。根據(jù)中鋼協(xié)公布數(shù)據(jù)，中國鋼材長材價格指數(shù)在今年三季度均值為126.21，二季度為118.13，環(huán)比提升6.84％。產(chǎn)品價格大幅拉漲，有利增厚公司業(yè)績。天風證券指出，公司屬江西省內(nèi)大型民營鋼企，公司經(jīng)營機制較為靈活。公司前三季度銷售毛利率分別為29.22％、31.36％、33.01％，銷售毛利率較高且繼續(xù)好轉(zhuǎn)，內(nèi)部經(jīng)營管理持續(xù)向好，管理優(yōu)勢凸顯。前三季度分別為69.26％、59.88％、51.08％，公司資產(chǎn)負債結構繼續(xù)優(yōu)化，后期有望繼續(xù)改善。

 

新鋼股份（600782）受益鋼價高位波動

 

公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤39.48億元，同比增187％。其中公司第三季度單季度創(chuàng)造營收155.93億元，同比增20.91％，環(huán)比增22.88％；實現(xiàn)歸母凈利潤17.90億元，同比增123％，環(huán)比增38.84％，公司單季度盈利再創(chuàng)新高。海通證券分析指出，為各地區(qū)限產(chǎn)情況復雜，且可能會根據(jù)外部環(huán)境變化而變化，需求端則會因為下游趕工期、“穩(wěn)基建”政策帶來的邊際改善而堅挺，整體供需較為平衡，在目前低庫存的狀態(tài)下，鋼價與盈利預計都將在高位波動，其中預計長材價格相較板材價格會更加堅挺。

 

B

 

食品飲料

 

估值處于5年來低位

 

隨著調(diào)整的持續(xù)，食品飲料板塊估值已經(jīng)明顯回落，目前行業(yè)估值在23倍左右，已處于五年來低位。分析人士表示，考慮到行業(yè)穩(wěn)定的業(yè)績增長，以及偏低的估值，尋找確定成長逢低布局仍是主要的投資策略。

 

消息面上，近期各大高端白酒企業(yè)均有大動作，具體包括茅臺股份四大品牌送“豬福”，確定豬年生肖茅臺矩陣**日期；黑金茅臺王子酒與鄭州電信強強聯(lián)合；茅臺與江南大學協(xié)同創(chuàng)新混菌發(fā)酵實驗室；瀘州老窖計劃2019年國窖1573 銷售目標100億，并推出戰(zhàn)略新品等。

 

廣證恒生之前分析王亮指出，在消費環(huán)境波動背景下，各大高端白酒企業(yè)積極推進戰(zhàn)略布局，完善產(chǎn)品結構化分布，主動調(diào)整策略并且開發(fā)創(chuàng)新性產(chǎn)品備戰(zhàn)2019年。積極備戰(zhàn)有利于鞏固品牌現(xiàn)有地位，提高市場份額，提高綜合競爭力。當前白酒估值較年初已下降41.5％，長期來看白酒仍有**品牌力，未來應密切關注企業(yè)動銷狀態(tài)，關注企業(yè)發(fā)展狀況。

 

目前行業(yè)估值已回落至中樞下方，前期股價下跌已反應悲觀預期，風險得到一定程度的釋放，行業(yè)有望迎來估值修復。東莞證券分析師魏紅梅建議關注基本面可能迎來邊際改善、估值合理的個股。建議關注五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、舍得酒業(yè)、伊利股份、海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、絕味食品、涪陵榨菜等。

 

潛力股精選

 

古井貢酒（000596）省外擴張+品牌提升

 

公司前三季度發(fā)貨進度較快，四季度公司主動放慢節(jié)奏以消化庫存，追求更健康良性增長?？紤]到公司12月份進入春節(jié)備貨期，主動控量+春節(jié)活動助力渠道庫存回落至合理水平?？v觀全年，預計核心單品獻禮和古5有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長，古8今年放量，增速預計仍將維持高位。此外，隨著古8趨于成熟，公司逐漸加大對于古20的費用投放和營銷支持，判斷古20未來有望快速成長。東方證券指出，公司今年加大了省外市場布局，湖北、山東、河南、河北、江蘇等地均加快招商步伐。從長期看，省外穩(wěn)步擴張+品牌力提升有望助力公司全國化持續(xù)推進。

 

五糧液（000858）終端價格上漲

 

公司將針對“1+3”戰(zhàn)略體系實行進一步更新升級，預計2019年二季度開始停止生產(chǎn)經(jīng)典版普五，同時明年公司將推出高端五糧液和國際版五糧液，年輕時尚版五糧液新品也將問世。東方證券指出，經(jīng)典版普五停產(chǎn)、供給量減少可能帶動價格提升，也有利于提高即將上世的升級版普五售價，公司品牌價值有望進一步提升。根據(jù)報道，部分產(chǎn)品于11月底發(fā)出提價通知，涉及四川、湖南、江蘇、山東等地，提價幅度約10％-25％，渠道和終端層面價格上漲既增厚了經(jīng)銷商和終端的利潤，也有望帶動出廠價提升，繼續(xù)看好公司渠道改善和成長空間。

 

海天味業(yè)（603288）延續(xù)量價齊升的趨勢

 

公司在整個調(diào)味品行業(yè)中產(chǎn)品力、品牌力及渠道力均屬于領先水平。隨著外資持股比例的提升，估值體系逐步與海外靠攏，行業(yè)前景看好、增長穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛、高凈資產(chǎn)收益率的優(yōu)質(zhì)企業(yè)享受估值溢價。西南證券表示，公司作為調(diào)味品龍頭企業(yè)，產(chǎn)品和渠道協(xié)同驅(qū)動，競爭優(yōu)勢顯著。預計公司未來三年產(chǎn)品將延續(xù)量價齊升趨勢，渠道精細化開拓和下沉帶動量增，產(chǎn)品結構升級+提價推動噸價提升，2018-2020年營業(yè)收入復合增速16％，歸母凈利潤復合增速19.3％。消費品投資重點選擇競爭格局好，長期增長穩(wěn)健標的，建議在合適的價格上購買并持有。

 

伊利股份（600887）新市場空間持續(xù)打開

 

公司產(chǎn)品線不斷豐富，從初期的純牛奶、高鈣奶、優(yōu)酸乳發(fā)展到現(xiàn)在涵蓋奶粉、牛奶、酸奶、雪糕等，并且單品價格不斷向上，2014 年推出安慕希、2017 年推出PUREDAY、褐色炭燒新品，不斷開創(chuàng)中國奶制品新局面。中郵證券指出，公司多年來深耕渠道，厚積薄發(fā)，隨著三四線市場持續(xù)打開，公司仍將受益于前期在渠道上做的大量投入。作為龍頭企業(yè)，公司具備強大的資金優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢，在新市場的競爭中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。對比蒙牛、光明等乳企，公司在渠道建設上更早發(fā)力，目前處于領先地位。

 

C

 

電 力

 

火電盈利逆周期回升

 

近期政策利好迭至，發(fā)改委發(fā)文推進電力市場化交易。對此，有行業(yè)人士表示，火電盈利模式有望實現(xiàn)根本性改善，疊加地方政府邁出整治自備電廠實質(zhì)性步伐，利好正規(guī)火電龍頭，預計火電股有望迎來業(yè)績和估值雙升。

 

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，若市場煤價中樞下跌30、50、70元/噸，華能、華電凈資產(chǎn)收益率將回升至6％、8％、10％左右。對其他6家主要火電公司進行煤價對業(yè)績敏感性測算，若電煤采購價下跌40元/噸，主要火電公司凈資產(chǎn)收益率均可提升2-4個百分點，皖能、粵電、國電等業(yè)績彈性均在50％以上。

 

整體來看，在經(jīng)濟下行壓力加大、美國加息進程或?qū)⒎啪彽谋尘跋拢瑹o風險利率有望繼續(xù)下行，高負債率的火電行業(yè)財務費用或?qū)⒐?jié)省。廣發(fā)證券分析師蔣昕昊預計，火電盈利將逆周期回升。水電方面，金沙江、雅礱江等主要水電基地的在建新增裝機，預計2021年以后投產(chǎn)，短期水電裝機低速增長，電價下調(diào)的隱憂仍存，低風險偏好環(huán)境下，水電防御屬性仍較為顯著。

 

在宏觀經(jīng)濟下滑、利率下行的周期里，火電盈利逆周期回升，蔣昕昊建議關注高彈性全國火電龍頭華電國際、華能國際，關注區(qū)域火電公司皖能電力、粵電力，以及受益神華合并、長協(xié)煤比例提升的國電電力。水電方面，建議關注盈利、股息穩(wěn)定的長江電力，以及華能水電。

 

潛力股精選

 

華電國際（600027）盈利修復預期強烈

 

公司2018年前三季度累計發(fā)電量為1551.91億千瓦時，同比增長約8.79％。此外，電價改革以來，公司結算電價逐年上漲。前三季度公司業(yè)績出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，受益于供需兩端的增長，我們預計2018年公司發(fā)電量將保持平穩(wěn)增長，業(yè)績穩(wěn)步提升。信達證券指出，隨著煤價趨于穩(wěn)定，華電國際盈利觸底反彈趨勢明顯。公司業(yè)績相對煤價彈性較大。2017年，受煤價高企的影響，火電行業(yè)整體盈利下降，已到周期性底部。2018年公司通過多種方式控制成本，實現(xiàn)對燃料成本的控制。隨著成本得到控制，公司盈利修復預期強烈。

 

皖能電力（000543）發(fā)電效率持續(xù)提升

 

公司之前發(fā)布公告稱擬以發(fā)行股份+現(xiàn)金的方式收購大股東皖能集團持有的神皖能源49％的股份。神皖能源目前擁有在運裝機460萬千瓦，在建132萬千瓦廬江有望年底投產(chǎn)。注入完成后將增加公司權益裝機容量290.08萬千瓦，較現(xiàn)有權益裝機容量增加43.79％。申萬宏源證券指出，目前安徽省除神皖能源投建的廬江電廠外沒有在建煤電機組，當?shù)仉娏┬韪窬钟型掷m(xù)改善，公司機組發(fā)電效率有望持續(xù)提升，已獲核準且有望開工的阜潤二期有望成為公司控股資產(chǎn)。公司通過參、控股不同模式把握安徽省新建發(fā)電資源，迎來發(fā)展機遇。

 

粵電力A（000539）廣東#大煤電公司

 

公司大股東為粵電集團，實際控制人為廣東省國資委，是廣東省#大的煤電上市公司。截至目前，公司控股裝機2066萬千瓦，其中煤電裝機容量1735萬千瓦，占比84.2％。申萬宏源證券指出，伴隨廣東供需格局好轉(zhuǎn)，電力市場化交易行為更加趨于理性。明年市場化交易電量占比預計會進一步擴大，但是價差的大幅收窄將會使得公司綜合上網(wǎng)電價企穩(wěn)回升。公司84％的裝機均為煤電機組，公司業(yè)績對于煤價高度敏感。盡管當前煤價仍然處于高位，預計隨著煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的逐步釋放，明年開始煤價將會逐步回落，公司盈利有望逐步修復。

 

長江電力（600900）水電**龍頭

 

公司是國內(nèi)#大的電力上市公司和全球#大的水電上市公司，水電總裝機容量4549.5萬千瓦。三峽集團在建的烏東德和白鶴灘電站預計分別在2020年、2021年投產(chǎn)，根據(jù)避免同業(yè)競爭承諾，后續(xù)注入后將新增裝機容量2620萬千瓦，屆時公司將擁有世界12大水電站中的5座。2008年-2018年上半年，公司年化凈資產(chǎn)收益率在10.03％-16.91％，通過梯級調(diào)度減少棄水，盈利能力持續(xù)強化。新時代證券指出，公司防御特性突出，風險偏好降低時期相對配置價值提升，在資產(chǎn)注入前后更易取得超額收益。